1. <code id="zzj2l"></code>
      <output id="zzj2l"></output>
      1. 返回首页
        上海金融报CURRENT AFFAIRS
        上海金融报 / 正文

        “新股首日涨跌幅限制”有望取消?

        “炒新”风险不可忽视

          在近日举行的中国经济五十人论坛2019年年会上,中国证监会副主席方星海再次提及取消新股首日涨跌幅限制,并表示“当前的制度安排下,新股上市连续上涨天数更长,人为限制导致价格不合理,同时也限制了交易”。
          ?#30340;?#20154;士表示,取消新股的涨跌幅限制,有助于更快形成合理价格,规避资金爆炒,但需配套T+0和注册制;科创板新股上市价格形成机制的变化,是改变新股上市后连续涨停怪象的一次重要?#23548;?

        首日涨跌幅限制弊端渐显
          方星海表示,在引入“极大市盈率”概念后,有三个现象值得关注。首先,新股上市连续上涨天数更长;其次,二级市场投资者预期高度一致,盲目追涨,放大?#24605;?#26684;扭曲,造成新股长期回报?#23454;?#19979;;第三,创业板企业因为规模较小,面临的扭曲效应更明显。
          何为“极大市盈率?#20445;?#26041;星海解释称,这是指新股上市后打开涨停当日的静态市盈率,即一级发行市盈率和二级市场上升市盈率的叠加。“从2009年7月到2014年6月,新股上市后极大市盈率为63.9,中位数为56。”方星海进一步指出,“在没有设定首日44%的涨幅限制?#20445;?#26032;股上市后的连续上涨天数均值为1.7,而设定44%的限制后,极大市盈率的均值和中位数均大幅上升,行业调整后的极大市盈率也提高。”
          “根据现行的IPO制度,新股发行市盈率通常较同行业的估值水平有明显折价,在有利于新股顺利发行的同?#20445;?#20063;令中签者的预期收益水平提高,形成了炒新股的传?#22330;?#32780;且,刚上市的新股?#23548;?#24448;往不错,流通盘较小,且没有历史套?#38395;蹋?#22240;此受到资金的追捧。”基?#26131;时?#25237;资部总经理范波在接受《上海金融报》记者采访时表示,“利益方(承销的券商、网下申购中签的机构和大户)为更多获取新股收益,也会竭力推动股价连续封涨停板,使得股价严重偏离内在价值,资金离场后,股价往往徒留一地鸡毛。”
          前海开源基金首席经济学家杨德龙对《上海金融报》记者表示,新股上市首日44%的涨跌幅限制虽然解决了高发行价的问题,但也造成新股上市后连续涨停,导致很多新股在打开涨停后价格过高。“很多新股打开涨停时的价格,是未来半年到一两年的最高价。”

        配套制度亟需跟上
          “新股首日取消涨跌幅限制,有望让新股上市后的价格更加市场化,通过多空双方的博?#27169;?#23613;早实现均衡价格,从而缩短新股上市价格回归均衡价格的时间。”杨德龙表示。
          但在范波看来,现阶段取消涨跌幅限制时机尚不成熟。“要取消涨跌幅限制,就要配套T+0和注册制。虽然未来新股还会连续涨停,但发行数量多了,资金分流明显,新股溢价会越来越低。”范波指出,“同?#20445;?#24403;前市场整体估值很?#20572;?#26377;很多比新股更有价值的标的,也会倒逼新股发行估值下调。此外,若取消新股涨跌幅限制,可能出现类似于港股一日暴跌90%的情况,或对投资者造成巨大的损失。”
          事实上,针?#28304;?#21069;提及取消“新股发行涨跌幅限制”后的市场质疑,方星海近日回应称:“二级市场价格改革相对容易,其实是为今后IPO价格改革创造很好的参考。”
          ?#28304;耍的?#20154;士预计,更有市场定价效率的IPO价格改革值得期待。
          值得关注的是,1月30日出台的《上海证券交易所科创板股票交易特别规定(征求意见稿)?#35775;?#30830;,科创板在新股上市后的前5个交易日将不设涨跌幅限制。
          范波表示,科创板新股上?#26143;?个交易日不设涨跌幅限制,自第6个交易日起涨跌幅设为20%,有利于新股充分换手尽快形成市场合理的价格。“但第6个交易日涨跌幅的限制,意味着第5个交易日尾盘操纵的风险大幅提高。”范波提醒投资者,“科创板新股上市价格形成机制的变化,是改变新股上市后连续涨停怪象的一次重要?#23548;?#21487;能加速新股破发,投资者‘炒新’或存在巨大的风险。”
          “投资新股,投资者要?#38505;?#22320;进行分析。如果价格炒得过高,建议不要参与,可等到新股上市后三个月左右,价格逐渐走向均衡时再介入。”杨德龙表示,“关键要选择一些基本面好、未来有成长的公司进行投资。”
        责任编辑?#22909;?#26195;勇
        相关稿件
        11选五计划软件手机版