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        2018“全民私募”告一段落

        PE市场变革中蕴含巨大机会

          2018年,在国内外经济政治环境的风云变幻之下,私募股权投资领域也发生了诸多变化。资管新规对于募资的影响短期内难以消除,科创板又带来重大利好,创投优惠税收则给予整个行业巨大的政策支持。

          在2018年市场的调整中,PE市场在募、投、退三方面均呈现出下降趋势。伴随着经济环境的变化,“全民私募”时代将告一段落,PE市场面临大浪淘沙,未来股权投资市场的行业格局、热门投资领域、退出方?#38477;?#37117;将发生调整。除了“募资寒冬”、裁员传闻的短期影响,从长期来看,私募股权投资行业面临着巨大的机会,金融市场和科创企业有着重大利好。

          募资难带动投资趋于理性

          清科研究中心数据显示,截至2018年年底,PE市场可投资本量为20035.28亿元,较2017年年底同比增长8.6%,增速回归理性区间。2018年全年PE基金新募资10110.55亿元,与2017年同期相比,下滑近三成。投资方面,PE市场总投资额为8527.64亿元,出现回落,下降14.2%。退出方面,2018年,PE机构共有1441笔退出,较2017年同比下降20.2%。

          2018年,中国私募股权投资市场共有2793只基金完成新一轮募集,同比增长10.3%,增速仅为2017年的五分之一;基金募资规模上,2018年披露金额的基金共募集完成10110.55亿元人民币,比2017年同比下降28.9%;从平均募资额来看,2018年,披露金额的2628只基金平均规模为3.85亿元,比2017年的7.26亿元下降47.0%。

          从募资基金的币种来看,PE市场与VC市场一致,人民?#19968;?#37329;募资下滑明显,外?#19968;?#37329;强势回归。根据清科研究中心数据,2018年,共有2747只人民?#19968;?#37329;完成募资,募资金额8699.69亿元人民币,同比2017年下降35.8%,回归到2016年水平;可投中国的外?#19968;?#37329;共有46只完成募资,募资金额达1410.86亿元人民币,超过2017年一倍有余。总体而言,人民币募资市场受到冲击,民营PE机构募资难度增大。

          今年募集金额超过50亿元的人民?#19968;?#37329;大多获得了政府和国企的支持,例如长江小米基金、国投聚力并购基金等。美元募资方面,百亿级以上基金包括高?#35009;?#20803;基金四期、凯雷亚洲基金五期、太?#25628;?#27954;基金三期等4只基金。从全球?#27573;?#26469;看,中国仍然是极具发展潜力的地区,对海外有限合伙人具有较强的吸引力。

          2018年,受PE募资端的影响,PE投资市场也更加理性、投资节奏趋缓。根据清科研究中心数据,从平均投资金额来看,披露金额的投资案例投资均值为2.66亿元,比2017年同比下降19.7%,私募机构对单个案例的投资更加谨慎。

          PE投资向项目前期延伸

          PE机构的投资阶段有前移的倾向。数据显示,对初创期和种子期企业的投资加大,单个案例的投资金额降低。按照投资金额,2018年,PE机构对初创期企业的投资金额占比达15.8%,而2017年这一比例仅为10.6%;PE机构对种子期企业的投资也从2017年的0.7%上升至5.9%。

          近些年来,PE(私募股权投资)和VC(风险投资)总是相并而论,但实际上,从两者的定义来看,两者在投资阶段上存在很大的差别。VC主要集中于初创企业前期投资,金额较小,风险较高,投资回报率不?#33539;?#24615;较高;而PE针对的是已经成熟的创业企业,?#20113;?#19994;最终上市退出取得收益为目的,投资金额较大,风险相对VC较小。

          业内人士表示,PE机构投资前移主要有两方面的原因。一是近年来,创业企业发展较快,优?#21183;?#19994;投资轮次频繁,估值水涨船高,后期投资机会减少,成本增加;二是受到企业上市退出难的影响,私募投资机构的退出需求无法全部在我国内地的资本市场得到释放。同时,一二级市场估值?#26500;?#26696;例增加,倒逼PE机构投资向前期延伸。

          港股在2018年进行了改革,吸引了大批国内新经济企业?#26696;?#19978;市。数据显示,2018年,585?#26102;?#25237;企业IPO退出中,有193笔发生在香港证券交易所,有125笔发生在美国纳斯达克或纽约证券交易所。一二级市场估值?#26500;?#30340;情形在美股和港股均有发生,国内明星企业如小米、美团都在上市之后不同程度跌破发行价。虽然不少业内人士都表示,新股破发并不代表企业质量存在问题,新股破发也是市场调节价格的合理机制,但对于企业上市?#26696;?#36827;入的PE机构来说,产生浮亏的机会比较大。对此,香港交易集团行政总裁李小加曾表示,希望投资者与发行人理性?#21019;?#32929;价波动,发行人和中介机构在新股发行时采取更长线、更负责、更理性的定价策略,寻求与投资者的长期战略共赢。

          IT与金融仍是投资热门

          清科研究中心数据显示,2018年,PE投资市场共有743起投资案例发生在IT领域,排名第一;其次为互联网领域,共615起;生物医疗共有521起投资案例,排名第三。

          值得注意的是,这三大领域的投资案例数共计1879起,占整个PE投资市场总投资案例数的48.1%,投资行业更加集中。IT领域的投资案例数与2017年同期相比,上涨52.6%,成为增速最显著的行业。围绕着大数据支持、智能制造、智能机器人等科技概念,IT行业?#20013;?#21463;到PE市场投资人的关注,“硬科技”成为互联网之后的又一个创新聚集领域。

          投资金额上,对金融领域的投资在2018年度PE投资市场中独占鳌头。2018年PE市场投资中,金融领域共获得投资2188.75亿元,占本年度投资额的25.7%。互联网领域和物流行业分别以916.79亿元、826.41亿元紧随其后。但从绝对金额上看,互联网较2017年同比下降了9.6%;IT行?#21040;?017年上涨了49.3%,说明了资本关注重点在转移。

          在巨额的投资涌入后,金融创新值得关注。2018年,依靠购物消费潮流带动的金融业务创新动力显现,多个大型购物网站均开始发展?#32422;?#30340;金融支付工具并获得融资,如蚂蚁金服、苏宁金融、度小满、陆金所、京东金融等。

          此外,大型企业背景的互联网公司也开展投资业务,利用投资或者收购的方式拓展业务。2018年,腾讯投资在所有战略投资者中摘得头筹,共有近百起投资,投资金额约400亿元,主要集中在互联网、电信及增值业务、娱乐传媒和IT领域。业内人士表示,战略投资者背靠产业资?#20174;?#21183;能够充分发?#26377;?#21516;作用,因此获得众多优质创业企业的青睐。

        责任编辑:韩昊
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